第一章
黄金的辉煌历史
在人类悠长的历史中，黄金与人类就是形影不离的交织着种种关系。中国人视黄金的颜色为尊贵之颜色，只有九五至尊才可穿上用金线制成之龙袍。在西方世界，黄金同样一早为人所发现，也是用作尊贵人物之装饰品。公元前三千年，黄金首次在四大文明古国中的埃及发现，那时，由于黄金有著夺目耀眼的光彩，为法老王和各宗教祭师用作装饰品，不过，那个年代的埃及人仍是沿用大麦(BarIev)作为交易的媒介，并不将黄金作铸币之用。
凭着人类的智慧，人们想到使用钱币作为交易的媒介和准绳，使买卖来得简易和方便，渐渐取缔了实物交换经济(BarterExchange)的年代。公元前约七百年间，叫小亚细亚地区已经有一些黄金与白银合金制成的钱币，称为琥珀金。随着时代的进步，小亚细亚的利迪亚(Lydia)王国也由黄金合金的铸币，进步成为纯金的铸币。世界上的第一枚纯金币，就是在公元前约六百年，在利迪亚王国铸造出来，以那时的熔金和铸币技术而言，能制成一枚金币或合金金币，已经是十分的厉害和了不起。
公元1066年，诺曼第民族征服了英伦三岛，他们除了政治上拥有政权以外，还对英国的货币制度进行了一些改革。例如创造了英镑(UKPound)、先令(Shilling)、便士(Pence)等货币单位制度，还建立了以金属为货币本位的制度。那时，一英镑就可以兑换一磅纯银。这银本位制度在1377年，才被复本位制度(BimetallicStandard)所取代。在复本位制度底下，货币的后盾除了白银以外，也同时采用黄金作为通货的本位。在复本位制度沿用了好几百年之后，英国皇室又决定用金本位制度。1717年，英格兰银行正式订明一盎斯的黄金价格是3英镑17先令10.5便士。实行了金本位制度以后，英国的物价指数均明显地维持着低幅度的波动，证明金本位制度发挥着稳定物价和经济的功能。在1717年实行金本位制度，至1930年世界经济衰退为止，英国享有了二百多年的物价稳定，那时代还是叱咤风云的国家，有日不落的大不列颠之美誉。直到1937年，英国始完全放弃使用金本位制度。
自从英国采用金本位制以来，美国和欧洲国家都争相仿效，实行金本位制或复本位制度。美国在1792年’已采行复本位制度，规定19.3美元即可换取一盎斯的黄金。但美国在发行复本位制度并未引发任何黄金的热潮，要到1848年起的寻金热，才引发一股锐不可当的寻金热潮。1848年的某一天，一个名叫约翰马歇尔(JohnMarShall)的年轻木匠，在今日加州境内建造锯木厂之际，不经意地发现了金箔片。消息传出以后，国人争相到美国的西部大肆掘金。『淘金热』也同时令美国的西部加速开发。由不毛之地．变成有铁路、有人口的地方。
A、金本位制席卷全球威水史
什么是金本位制(GoldStandard)呢?在几千年之前，人与人之间的交易，很多时都是用『以货易货，以物换物』(BarterSystem)的方法。即是我有十只牛，你有二十只羊，我肯用十只牛换你的羊，你亦肯用二十只羊换我的牛，大家都没有问题的话，交易就成功。不过，这样的方法，必须克服[双重需求脗合』(DoubleCoincidence)的困难。遇着有牛的需要换羊，但有羊的不需要牛，却需要鸡，那时交易就无法进行了。
其后，人类想出利用一种媒介作为交易，就可以取代实物的交易。人类曾经利用过贝壳作为交易的媒介，但是在未曾发明货币以前，黄金曾有悠久的历史，扮演着交易媒介的角色，发挥出价值标准、价值贮存和支付结账工具等货币功能，所以黄金在古代的东西方均是货币的一种。侠客往客栈饮饱食醉、大吃大喝以后，只需放下一锭金，就可以飞身从屋檐逃遁。
黄金是适合充当货币角色的物质，因为它经久不会生锈、腐蚀和变质，而且能与其他金属化合，化合后的性质和成色也非常稳定。尤其是22K金，是金中最坚者。黄金由于其价值甚高，运送成本和货仓成本相形低廉。而且，黄金产量稀少，铸造困难而且成本不菲，黄金价格也极为稳定，适合用作货币之用途。相反，铁和镍的供给甚丰，若用铁作为交易的媒介，恐其价值不稳定，人们日常也要携带大量的铁、镍币到市场买菜买鱼，非常不方便。黄金却广受大众所公认接受，无论在世界哪个角落，黄金的价值是肯定的。
不过，由于各地商业和经济发展迅速，商业和民间对货币的需求量大增，但是黄金的每年产量却远远追不及经济发展的需求。由于货币缺乏的情况下，经济和商业的发展大受影响。1816年英国率先发行了纸币，并推出民间，以期用银纸——一张张有水印有油墨的纸张来代替昔日沿用的黄金。不过，一般人对纸币的印象都是抱有怀疑态度，因为只需开动印刷机，不一会就可以印出一百几十万的银纸。纸币的出现虽纡缓了黄金数量不足造成货币短缺的现象，但是滥发和乱印银纸的问题，影响着大众对新推出纸币的信心。故此政府订下制度，银行发行的纸币，需要官方维持纸币与黄金的可兑换性，国家不能发行超过所拥有黄金总值的银纸。由于持有银纸便可以向政府库房换取黄金，官方以黄金来保证纸币的流通和价值。这就是所谓『金本位制度』。
金本位制除了是对国民的一种偿付保证以外，也是保证国际偿付的公正方法。例如你同一个非洲穷国做生意，该国政府没有外汇支付你的发票，就实行大印银纸，找付你的账单。这样的做法，势必破坏了一个国家的经济现状。货币在市面发行多了，但民间的资产财帛并无如此多的话，银纸多发只会令通货膨胀。金本位制作为一个划时代的货币制度，对国际而言均具有约束力，以免任何国家滥发钞票，自食其果。
美国方面，一直维持所谓复本位制，亦即金银本位制，直到1900年，美国国会通过《金本位法》(TheGoldSTaridardAct1900)，才令美国正式成为采用金本位制的国家。在那时候，美国的黄金官价维持在20.67美元一盎斯。
B、金本位制的特色
金本位制的特点，大概包括下列的六项：
1．只需将银纸带到国家中央银行，即可换取等值的黄金。
2．黄金的重量成色与各国货币单位的兑换比率是国家确认，订立的。
3．黄金的价格由法律所规定，固定在一个既定的价格。
4．黄金进口出口并不受到任何的限制，黄金的进出口完全自由开放。
5．国家所发行铸造的金币或金条储备，虽然由官方所铸，但可以自由地熔合作其他的用途。
6．各个国家的货币可以根据兑换黄金的比率，订出一个合理而公平的汇价。在这汇价基础之上，各国货币可以自由兑换。
一个地区的金本位制度，必须具有上述六项的特质，才算是完备的，该国的货币才算是真正全球通行的货币。
若然各个国家的金本位制度都恪守上述原则，国与国之间的收支账项便可以有一定的制衡作用。因为，每一个国家的货币，均是同等值的黄金作为后盾的，若此国的贸易收支出现盈余，即意味着大量的黄金从他国滚滚而来。黄金『不尽长江滚滚来』，令国家的黄金存量增加。连锁反应的影响下，货币发行量大增，令到社会上各项消费和需求大为增加。需求增加将物价抢贵，形成对出口不利的环境；由是出口不利可望将国际收支盈余局面缓和，变成平衡赤字状态，促使黄金外流；相反，若然国家收支账出现赤字，黄金外流使支援货币流通的黄金数量减少，货币发行量亦随之下降，带动物价下降。此情况又有利于国际贸易出
口。可令黄金回流到该国。听来是一个十足完美，无懈可击的制度。
C、金本位制的衰败与复辟
不过，这一种理想并未能恒久地延续。每一个国家都要求有其独立自主的金融政策时，金本位制度对各个国家财政金融部门构成过大的约束。例如在经济起飞，货币需求量大增时，黄金本身的存量却不能骤然增加以配合货币的需求，各国就不得不滥发货币，在没有充足黄金的情况下发行银纸。这样的做法，只是将货币的『含金量』减低，与降低黄金含金成色，铸几个金币无大差异。
金本位制亦可说是生逢乱世，在1914年欧洲战争爆发期间，由于战乱的关系，每个人都抢购实物防身，以致物价飞涨、百物腾贵，但是货币的供应本身因为受黄金存量所左右，并未能作出配合。使到部分国家放弃有金储存才印银纸的政策，大量发行钞票以应当前需求。那时候，一张德国马克的面额可达到100万、1.000万。这种变化，令到金本位制度所应发挥的功能完全失效。
欧战过后，世界经济不景气的情况，如烽烟炮火一般未曾消散。为了改善各个国家之间的收支平衡，世界各国均将其面额好似『冥府纸币』般『巨面额大钞』予以替换成较小面值的钞票。除了将自己的货币加以贬值以外，还实行资金的管制。但力挽狂澜仍未见效之时，另一个全球性的世界经济大恐慌又像黑夜般降临。黄金兑换货币的制度，亦渐寿终正寝。不过，美国总统罗斯福将黄金的官方价格，提升到35美元一盎斯，令美元相对贬值，使金本位制度得以苟延残喘下去。不过，到了1941年，全球性的世界大战宣告爆发，东西方国家『打成一片』，金本位制度宣告完全崩溃、全面瓦解。那时代的人，生活在其间，是幸?还是不幸?
1944年7月，世界各个主要国家均于美国布雷顿森林会议(BrettonWoodsCotnference)中达成协议。为了整顿国际性金融紊乱的情况。各国同意重新订定黄金兑换制度，并成立国际货币基金会(InternationalMonetaryFund，简称IMF)。国际货币基金会的宗旨和目的，主要是协助各个会员国跨越国际收支的难关，并负责对各国的汇率作出稳定的工作。国际货币基金会的条款规定各会员国家的货币，都必须直接或间接以黄金做基础，美元可以固定的黄金兑换率换回黄金，那么其他国家可以黄金或美元做其货币的后盾。除了黄金以外，美元也可以作为储备之一种。而美国则把黄金定价为官价每35美元一盎斯，只要拿着35美元到
美国的中央银行，可以换回一盎斯黄金。这就是『黄金兑换制』(GoldExchangeStandard)的基本内容。
好景不常。美国经济在50年代末骤然出现国际收支赤字，全人类对美元看淡，一窝蜂地将美元转换为实物的黄金。由于大量的美元沽盘和兑回黄金的需求剧增，令到美国国库内的黄金储备一夜扫光，造成美国和全国的黄金危机和货币危机。当时，每个人均看好黄金，令到投机性买盘将伦敦金金价推高至40美元一盎斯。若金价持续在高位再接再厉、再度创新高的话，美国为了切实履行黄金兑换制之前提下，就不得不将美元加以贬值到与黄金市价相同，变相令到参与黄金兑换制的货币同时贬值。有见及此，分别由美国、英国、法国、德国、瑞士、荷兰、意大利、比利时等七国的中央银行联手组成一个『黄金总库』(GoldPool)，
尽力维持和稳定黄金的价格在35美元一盎斯的标准，以支持美元度过此一全球性货币金融风暴。集七国之财力，集体左右黄金自由市场的价位虽然是略见成绩，金价升幅受到控制，但是英美两国本身仍不能扭转国际赤字收支的颓势，令到市场人心仍然看英镑会进一步贬值，更出现大量的黄金买盘抢购潮。
七国的努力，终因1968年3月的抢购潮高峰期而宣告瓦解。美国、英国、德国、意大利、比利时、荷兰和瑞士七国中央向外界宣布成立『黄金双价制』。官方的国际贸易结算的黄金交易，依然以35美元一盎斯为兑换标准，不过黄金在市场上的交投却完全按市场供求决定其价格。
尼克逊取消金本位
『黄金双价制』实行后的几年间，因为美国国际收支情况持续向坏，外贸逆差不断扩大，各国对美元越来越缺乏信心，纷纷要求美国财政部以官价为标准，大量兑换回黄金，令美国财政部和国会疲于奔命，并忙于商讨对策。1971年的8月15曰，美国总统尼克逊宣布新经济政策，终止与外国央行继续兑换黄金，不过黄金的官价仍然是每盎斯35美元。从
那时起，实行不足四年的『黄金兑换制』正式告吹，但黄金双价制俨然维持。
在1971至1973年间，美元多次贬值约10％，令黄金的官价亦升高至42美元水平。这样令到各国长期采用新的浮动汇率。1973年11月，美国总统尼克逊宣布把美元与黄金的挂钩解除，正式取消黄金双价制，黄金价格不再存在着官价，一切金价均按市场自由供求决定其价格。由于没有了政府因素的左右，黄金的价格才因此真正表现开来，金价亦从此一帆风顺，节节上升。
到1980年初期，列根政府又试图复辟金本位制，屡次将美元和黄金两者的关系拉拢，但始终因美国的美钞发行量胀大，国家储备局金库藏金远远跟不上美钞的发行步伐，故始终未能将金本位制度恢复过来。依笔者之见，此乃金本位制之死结，也是未能再度复行的原委。自此，黄金在国际间的地位日形萎缩，在纸币盛行之年代，已经无复昔日在货币体系的光彩，它不再参与交易支付，仅仅是一种受供求影响的贵重金属。
虽然黄金热于80年代开始淡化，惟到了2003后，国际金价节节升高，因而再度被市场追捧，自06年中，美国利率升至5.25厘高位，加息周期正式完结，黄金价格更大幅攀升，由约每盎司590美元一直上升至近每盎司700美元水平，其后于2007年9月17曰，美国联储局宣布减息半厘，意味着美国正式进入减息周期，而消息亦进一步加速金价升势，其后美国联储局先后于2007年10月31日及12月11日分别减息四分一厘，刺激金价一度突破历史高位每盎司850美元水平，其后金价虽曾回落，但踏入2008年后，美国股市持续调整，市场预期联储局将大幅度减息，又令金价再度回升，2008年1月15曰金价更上升至每盎司913美元创出历史新高，超越1980年1月的每盎司850美元水平。
由于环球股市风雨飘摇，次按危机持续困扰股市气氛，令市场预期联储局未来将进一步加快减息步伐，加上油价不断上升加剧全球通胀问题，令负利率问题恶化，预计未来将有更多投资者将资金转投走势凌厉又能提供保值作用的黄金之中。